“Long ago, Ben Graham taught me that ‘price is what you pay; value is what you get.’”
Was getekend, Warren Buffett. Nee, de koers is niet de waarde van een aandeel, maar louter de prijs. Hoeveel betaalt u voor welke waarde? Hoe onderscheid u waardevolle, ofwel geweldige bedrijven van de mindere goden? Wat voor prijs moet u er dan opplakken, om te voorkomen dat u te veel betaalt? Antwoord op deze elementaire beleggersvragen in deze nieuwe BeursCafé themapodcast prijs en waarde. Plus namen en rugnummers natuurlijk!
Is Adyen een voorbeeld? Of Wolters Kluwer. Nee, Avantium niet. Net als - daar is ie weer - PostNL. Welkom bij een nieuwe BeursCafé themapodcast. Samen met beleggerstrainer Hans Oudshoorn van - onze grote dank - sponsor Saxo buigt het BeursCafé zich over de vraag: hoe voorkomt u dat u sterke bedrijven selecteert die een beroerde belegging blijken te zijn?
Disclaimer: geen beleggingsadvies. U moet zelf uw eigen keuzes maken
Stellingen
Voor een geweldig bedrijf betaalt u bijna nooit teveel, zolang uw beleggingshorizon maar lang genoeg is
De beste belegging is niet het beste bedrijf, maar het bedrijf dat de verwachtingen het meest weet te overtreffen
Ik koop liever een geweldig bedrijf tegen een redelijke prijs dan een redelijk bedrijf tegen een geweldige prijs (in de lijn van ook weer Buffett)
Aan welke eisen moet een sterk bedrijf voldoen
Duurzaam competitief voordeel ten opzichte van de concurrentie
Goed management: realistische doelstellingen, transparante communicatie en geen onverstandige overnames
Hoog rendement op het geïnvesteerde vermogen. Een ROIC van boven de 15% is sterk. Alles boven de 20% is zeer goed. Het is bovendien belangrijk of het mogelijk is om een groot deel van de winst jarenlang tegen die hoge ROIC te herinvesteren
Vrije kasstroom: winst moet uiteindelijk cash worden. Een bedrijf dat fraaie winsten rapporteert, maar structureel enorme investeringen nodig heeft om die winst überhaupt in stand te houden, is van een andere kwaliteit dan een asset-light onderneming met een hoge cash conversion
Structurele omzetgroei en dan het liefst door hogere volumes en een toenemend marktaandeel
Sterke balans: beperkte nettoschuld en ruim voldoende capaciteit om rente en aflossingen te betalen, ook wanneer de economie tegenzit
Wanneer een goed bedrijf geen goede belegging is
De waardering is te hoog. Een fantastisch bedrijf kan jarenlang sterk groeien en tóch een slecht rendement opleveren als die groei al volledig in de koers zit. Wat u absoluut niet wil hebben is dat de groei van een duur aandeel vertraagt. Dit leidt in de regel tot enorme koersdalingen
De verwachtingen zijn onrealistisch hoog. Hoe hoger de verwachtingen, hoe kleiner de foutmarge. Zelfs goede cijfers kunnen dan tot koersdalingen leiden
De kwaliteit blijkt niet duurzaam. Concurrentie neemt toe, pricing power verdwijnt, de markt raakt verzadigd of de ROIC begint structureel te dalen
Sterke bedrijven die al jaren slechte belegging zijn
Adyen: Het aandeel is de afgelopen vijf jaar circa 60% in waarde gedaald. Dat terwijl de winst naar verwachting met 155% stijgt van €470 miljoen in 2021 naar €1,2 miljard. Het probleem was dat Adyen in 2021 noteerde tegen 150 keer de winst. Inmiddels is de waardering gedaald tot circa 28x de verwachte winst
Nike is nog altijd een van 's werelds sterkste merken. Maar voor een belegger die vijf jaar geleden instapte was het dramatisch: van 31 mei 2021 tot 31 mei 2026 bedroeg het totale rendement inclusief dividend -63,6%, tegenover +93,8% voor de S&P 500
Sterke bedrijven die nu slechte belegging zijn
SpaceX: SpaceX: geweldig bedrijf, maar is $1,77 (IPO) biljoen niet te veel? Grootste Amerikaanse beursgang ooit! Toekomstige kwaliteit van het bedrijf is aanwezig: dominante positie in commerciële lanceringen, Starlink, Starship en enorme potentiële markten
Geheugen chippers: Sandisk, Micron, SK Hynix en Samsung zitten wellicht op de top van hun beruchte (boom & bust) varkenscylcus
Sterke bedrijven die nu aantrekkelijke belegging zijn
HAL Trust: IJzersterk langetermijntrackrecord op de beurs. Het management heeft veel expertise in de energiesector en een omvangrijk netwerk
Alphabet: Niet omdat het aandeel spotgoedkoop is, maar omdat u voor kwaliteit best een redelijke multiple mag betalen, zolang de groei, moat en kasstromen daartegenover staan
Shell: al 150 jaar volatiele olieprijs, maar betrouwbare rendementen en waardecreatie
BeursCafé themapodcasts archief
Ze zijn eigenlijk allemaal nog hoogst actueel, dit zijn de eerdere afleveringen van BeursCafé themapodcasts:
Waar liggen kansen bij AI gerelateerde sectoren en bedrijven
“Waarom obligaties en dividendaandelen juist nu cruciaal zijn”
Waarom u binnenkort misschien ook in structured notes belegt
Apple Podcasts klanten luisteren hier naar de podcast.
Deze podcast werd mede mogelijk gemaakt door Saxo.
Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.
