Q4's Nvidia en ASMI, Buffett versus de bulls en Duitse DAX dan maar

RIP Till Schmid

Deze vooruitblik is opgedragen aan Till Schmid, de helaas vrijdag na een slopende ziekte veel te jong overleden handelaar op het Damrak. Wij deelden vorig jaar een kantoor met onder andere hem op Beursplein 5. Dank Till dat wij daar welkom waren en dank voor alles wat je ons hebt geleerd over de handel (en de bijbehorende wandel, zeg maar). Wij wensen je familie, vrienden en bekenden alle mogelijke sterkte toe. 

Niels en Arend Jan

DAX macht Dampf

StockWatch wenst de Duitsers veel wijsheid in het stemhokje, want het belang van de Bondsdagverkiezingen gaat voorbij de landsgrenzen. Alles is hierover al gezegd en geschreven en het enige dat wij beursliefhebbers er nog aan toe te voegen hebben, is dat niets en niemand zo eigenwijs is als de beurs en Mr. Market. Hong Kong doet het nog beter, China is ook al zo'n land waar wat structurele akkefietjes zijn, maar de DAX doet het dit jaar het beste van alle grote westerse indices.

Warren Buffett doet het gewoon weer

Vanavond laat moet u maar even kijken wat EUR/USD doet. Of misschien gaan bitcoin en crypto er wel op lopen. Vandaag zijn er in Duitsland Bondsdagverkiezingen en de hele wereld kijkt mee. Het is een van de twee beurs-items dit weekend, want gisteren kwam Il Maestro Warren Buffett met de jaarcijfers van zijn Berkshire Hathaway. Zijn, want hij heeft nog altijd 37,4% van het $1,03 biljoen waard zijnde conglomeraat. Recordcijfers, ondanks dat Buffett zoveel cash aan houdt.

Buffett's track record

Het zijn jaarcijfers en daar zit altijd de beroemde Chairman's Letter bij, Buffett's boodschap aan zijn aandeelhouders. Die leest u hier helemaal - en begint met verontschuldigingen over zijn fouten en blunders - en hieronder leest u een AI-gegeneerde (Grok 3) samenvatting. Waar moet hij zich voor verontschuldigingen? Ongelooflijk dit, normaal moet u heel veel risico nemen om structureel zo'n outperformance te halen. Buffett deed en doet het met een defensieve buy & hold strategie.

Bruto resultaat per jaar (1965-2024)

• Buffett: +19.9%
• S&P 500: +10.4%

In totaal (1964-2024)

• Buffett: +5.502.284% (5,5 miljoen procent)
• S&P 500: +39.054%

Q4-cijfers Nvidia

Een fonds dat weliswaar hele andere business heeft, maar wat in 25 jaar ook al zo'n leuk track record heeft gebouwd, is Nvidia. Woensdag even na 22:00 uur zijn de jaarcijfers van deze chipper der chippers. Daar kijkt de hele wereld naar uit en als de cijfers er flink in hakken, kunnen ze misschien zelfs de richting van de markt bepalen. Want de Big Board oogt vooral zijwaarts. Het opwaartse momentum is verdwenen. Small caps en waarde blijven achter, maar goedkoop zijn ze zeker niet.

Het is niet voor niks dat iemand als Buffett al een jaar lang meer aandelen verkoopt dan koopt. Hij vindt de hele handel gewoon te duur, klaar uit. Wat de koersen doen boeit hem niet en daar heeft hij het nooit over, daarover komt u ook nu weer in zijn hele brief niets tegen.

Nvidia en de fantasie

De per saldo ook zijwaartsende (logaritmische) koers van Nvidia lijkt bijna te zeggen dat het tijd is voor nieuwe fantasie. Misschien de consumentenmarkt met die $3000 AI-thuiscomputer waarmee het concern dit jaar komt? Want dat de chips niet aan te slepen zijn voor AI-datacenters weten we nou wel. Of het helemaal is ingeprijsd zien we woensdag. Want de AI-investeringen van vooral Big Tech blijven maar oplopen en we weten dat een aanzienlijk deel daarvan bij Nvidia terecht komt.

Het plaatje is sinds de launch van OpenAI's ChatGPT op 30 november 2022.

Nvidia consensus

Het zijn onderliggend allemaal nog keurig oplopende lijntjes op de marges na. Daar mag u woensdag ook op letten. Ondergetekende heeft wel drie keer gekeken en in zijn arm geknepen, maar de verzamelde analistenverwachtingen in onze LSEG data gaat toch echt uit van een verdubbeling dit kwartaal en dit jaar van de omzet en de rest.

Q4 2024

• Omzet $21,62 miljard
• Winst per aandeel $0,46
• Bruto marge 75,5%

Q1 2025

• Omzet $41,75 miljard
• Winst per aandeel $0,91
• Bruto marge 72,2%

Verwachtingen 2024 en 2025

Frappant is dat de analisten verwachten dat dit jaar de marges weer oplopen:

2024

• Omzet $59,42 miljard
• Winst per aandeel $1,24
• Bruto marge 73,0%

2025

• Omzet $129,36 miljard
• Winst per aandeel $2,96
• Bruto marge 75,5%

Wat vindt StockWatch van Nvidia?

Op 8 januari schreef onze technologie-analist Paul Weeteling dit. Uiteraard mag u donderdag zeker voor opening Wall Street een update van hem verwachten:

Resumerend houdt Nvidia het ontwikkelingstempo van AI hardware en software ongenadig hoog. De taxaties zijn licht opgevoerd, maar de oplopende rente op Amerikaanse staatsleningen zorgt ervoor dat de waarde per aandeel die wij berekenen nagenoeg onveranderd is. Het Hold-advies en koersdoel van $140 handhaven we dus.

We geven beleggers wel mee dat de kans groot is dat AI en tech onder nieuwe president Donald Trump meer de ruimte krijgen en vooral de verwachtingen verder aan momentum winnen. Het ligt voor de hand dat er periodes zijn waarin de koers boven de fundamentele waarde van het aandeel uitstijgt. Intussen kan de fundamentele waarde van het aandeel ook verder oplopen door het voortgaan van de tijd. Dit pad gaan wij echter niet op. Onze koersdoelen blijven gebaseerd op een periode van zes tot achttien maanden.

Beleggers die een beperkte positie in Nvidia hebben, kunnen die vanuit bovenstaand opzicht aanhouden. Wij zien echter meer kansen bij bedrijven die AI-technologie succesvol toepassen en daarop voortbouwen, zoals bijvoorbeeld Hims & Hers Health. We zien Nvidia als stage 1 van de AI-raket, Big Tech is al aangehaakt, nu is het aan kleinere bedrijven om door te pakken.

ASMI Q4-cijfers

En dag eerder zijn er nabeurs Beursplein 5 Q4's van ASMI en we kiezen maar even voor dezelfde aanpak als Nvidia hierboven. Aan de cijfers van ASML, Besi en nog een resem andere chippers zagen we al dat AI de sector gaande houdt, want de cyclus wil maar niet draaien. Vooral de vraag naar consumentenelektronica is zwak. Paul komt zeker met een update woensdag, want de vorige is alweer van de Q3-cijfers geleden. Lees mee:

Bottomline blijft ASMI een bedrijf waar heel weinig op aan te merken valt. De positionering ten opzichte van transistorstructuren (gate-all-around) en geavanceerde chips voor AI-toepassingen is uitstekend. Verder wordt de balans steeds sterker en is er sprake van scherp kostenmanagement. Een potentiële bonus voor aandeelhouders is de potentiële verkoop van het belang in ASMPT – waar interesse voor zou zijn – en momenteel een marktwaarde heeft van €1,1 miljard. ASMI kan dit geld aanwenden voor aandeleninkoop.

De robuuste prestaties en vooruitzichten zitten voor een groot deel echter al in de koers verwerkt. Door de gestegen bèta van het aandeel valt onze waardebepaling lager uit dan in juli. Toch zien we wat upside (8%). Het lijkt erop dat die upside bij opening voor een groot deel al wordt ingenomen. Hoe dan ook, wij komen op een solide Hold-rating (was Sell) uit voor ASMI dat momenteel de sterkste performer is onder de Nederlandse chippers.

Consensus ASMI

Hier is de consensus, LSEG heeft ze alleen over heel 2024 en Q1 2025:

2024

• Omzet €2,92 miljard
• Winst per aandeel €13,27
• Bruto marge 50,0%

Q1 2025

• Omzet €829,93 miljoen
• Winst per aandeel €3,95
• Bruto marge 49,0%

Druk op Damrak deze week

Nu wordt het lastig kiezen, want er zijn vele interessante namen deze week op het Damrak en in België komt het grootste fonds door:

• AB InBev
• Wolters Kluwer
• Aalberts
• AMG
• Fugro
• JDE Peet's
• Just Eat Takeaway
• Kendrion
• PostNL

We doen het gewoon old school, even in hoog tempo snel langs de grafieken snellen.

Just Eat Takeaway

Elon Musk staat in de startbokken met zijn kettingzaag en president Donald Trump zit klaar met een executive order: het universum staat woensdag om 07:00 uur even stil, als de Just Eat Takeaway Q4-headlines over de schermen rollen. Nou ja, rollen? Er gebeurt namelijk niet zo heel veel meer. Zie vooral die zijwaartsende free cash flow maar. Onderliggend komt het concern er wel steeds beter voor te staan, nu het echt omschakelt van pure groeier naar meer boter bij de visfonds.

Wat doet de koers van Just Eat Takeaway woensdag, ofwel wat wordt de korting voor nieuwe StockWatch-abonnees? U hoorde het vrijdag al in het BeursCafé en als bestaande abonnee mag u de slotscore raden in percentage. Oh ja, onze hele mailbox puilt al uit, Niels wat zijn we weer eens begonnen... :-)

AB InBev

Net als Heineken en de andere brouwers sukkelt ook ABInBev met inflatie, supply chain, energiekosten en vooral stabiliserende en zelfs dalende vraag. Het fonds is nu niet duur, maar eigenlijk is dit ook een veel te wilde grafiek voor wat een defensief aandeel is. Het lijkt wel een hyper-cyclical.

Wolters Kluwer

Nancy & The Wokkels laten AB InBev even zien hoe het plaatje van een waarde-aandeel eruit hoort zien. Voorbeeldig, alleen maar groene vinkjes en het hele zooitje gaat lekker van linksonder naar rechtsboven. Het fonds is alleen net zo duur als Nvidia, zoals u ziet en u beurt nog maar 1,3% dividend. Daar bloedt u mee in box 3. Wolters Kluwer is weer een schoolvoorbeeld van dat wat duur is op de beurs en nog veel duurder kan worden.

JDE Peet's

Hebben we ook nog wat op papier een waarde-aandeel is, maar wat er in de praktijk... Zelden vertoond dit. Zie hoe de omzetontwikkeling werkelijk vloekt met de winst, (niet afgebeelde) kasstroom en marge. Koffieprijzen en - hallo, daar zijn ze weer - EU regels, regels, regels en nog meer regels spelen het bedrijf parten. In oktober kocht grootaandeelhouder JAB nog voor €25,10 het belang van Mondelez, maar gek genoeg dook de koers daarvan weg. Dit fonds is echt lastig te duiden.

Aalberts

Aalberts heeft ook al last van de cyclus, die maar niet wil draaien en zelf heeft het moeite de fantasie aan te jagen. Het fonds heeft zich de laatste jaren ook nadrukkelijk gepositioneerd voor duurzame revolutie, die snel aan momentum verliest. Dat kan tijdelijk zijn, misschien ook niet, maar het is twijfelachtig of het ook (ooit) de kip met de gouden eieren wordt. Omzet, winst en koers doen per saldo niet veel de laatste jaren en de waardering ook niet. Een saaie cyclical dus.

AMG

Brand een kaarsje dat de cyclus draait, meer hoeven we niet meer over AMG te zeggen. Dan kan het heel hard gaan, maar het is doorgaan niet voor lang. Dit is voor wie ijs in de aderen heeft, timing is alles hier.

Fugro

Ja, de mooie groei is er even uit. Wat dat betreft waren we wel een tikje verwend geraakt met Fugro. Zijn de koers en de waardering daar echter niet een beetje al te bruusk mee omgesprongen? het fonds is in ieder geval flink goedkoper geworden. Het risico voor Fugro is dat de duurzame transitie vertraagt, de kans is het hernieuwde drill baby, drill dat langs de velden klinkt.

PostNL

Houden we er nog eentje over. Waarom zou u hier nog in beleggen? Oh ja, de staatssteun waar het bedrijf om vroeg, krijgt ze niet. Succes dan maar in je volgende baan, vertrekkende CEO Herna Verhagen. Sorry dat we het zeggen, we hadden het ook liever anders gezien, maar je laat echt een puinhoop achter. Verwijtbaar, want je had het goed kunnen verkopen. Daar heb je nooit excuus voor gemaakt. Vergelijk dat eens met Buffett. En ach ja, wie het nu nog niet begrijpt...

Agenda

Veel cijfers nog op het Damrak en verder nog een handvol in Europa en de VS. In de macro-agenda zitten nog een paar voorlopende indicatoren en het venijn deze week zit mogelijk in de staart met Duitse en Amerikaanse inflatie. Zoals altijd, wensen wij u weer veel succes en veel plezier deze week op de beurs.

Maandag 24 februari 2025

• 07:00 PostNL - Cijfers vierde kwartaal
• 07:00 Vastned - Cijfers vierde kwartaal
• 10:00 Ifo ondernemersvertrouwen - Februari (Dld)
• 11:00 Inflatie - Januari def. (eur)
• 22:00 Zoom Video - Cijfers vierde kwartaal (VS)

Dinsdag 25 februari  2025

• 08:00 Economische groei - Vierde kwartaal def (Dld)
• 18:00 ASMI - Cijfers vierde kwartaal
• 13:00 Home Depot - Cijfers vierde kwartaal (VS)
• 15:00 Case Shiller huizenprijzen - December (VS)
• 16:00 Consumentenvertrouwen CB - Maart (VS)
• 22:00 AMC Entertainment - Cijfers vierde kwartaal (VS)

Woensdag 26 februari 2025

• 07:00 JDE Peet's - Cijfers vierde kwartaal
• 07:00 Just Eat Takeaway - Cijfers vierde kwartaal
• 07:00 Wolters Kluwer - Cijfers vierde kwartaal
• 07:00 AB InBev - Cijfers vierde kwartaal (Bel)
• 07:00 Adecco - Cijfers vierde kwartaal (Zwi)
• 07:00 Deutsche Telekom - Cijfers vierde kwartaal (Dld)
• 07:00 Worldline - Cijfers vierde kwartaal (Fra)
• 08:00 Consumentenvertrouwen - Maart (Dld)
• 08:45 Consumentenvertrouwen - Februari (Fra)
• 13:00 Hypotheekaanvragen - Wekelijks (VS)
• 16:00 Nieuwe woningverkopen - Januari (VS)
• 16:30 Olievoorraden - Wekelijks (VS)
• 22:00 eBay - Cijfers vierde kwartaal (VS)
• 22:00 Nvidia - Cijfers vierde kwartaal (VS)

Donderdag 27 februari 2025

• 06:30 Producentenvertrouwen - Februari (NL)
• 07:00 Aalberts - Cijfers vierde kwartaal
• 07:00 CTP - Cijfers vierde kwartaal
• 07:00 Corbion - Cijfers vierde kwartaal
• 07:00 Van Lanschot Kempen - Cijfers vierde kwartaal
• 07:00 AXA - Cijfers vierde kwartaal (Fra)
• 07:00 Beiersdorf - Cijfers vierde kwartaal (Dld)
• 07:00 Daimler Truck - Cijfers vierde kwartaal (Dld)
• 10:00 Geldhoeveelheid - Januari (eur)
• 11:00 Consumentenvertrouwen - Februari def. (eur)
• 14:30 Steunaanvragen - Wekelijks (VS)
• 14:30 Economische groei - Vierde kwartaal 2e raming (VS)
• 14:30 Orders voor duurzame goederen - Januari (VS)
• 16:00 Aanstaande woningverkopen - Januari (VS)
• 18:00 AMG - Cijfers vierde kwartaal
• 22:00 HP Inc - Cijfers eerste kwartaal (VS)

Vrijdag 28 februari 2025

• 06:30 Producentenprijzen - Januari (NL)
• 07:00 Fugro - Cijfers vierde kwartaal
• 07:00 Allianz - Cijfers vierde kwartaal (Dld)
• 07:00 BASF - Cijfers vierde kwartaal (Dld)
• 07:30 Kendrion - Cijfers vierde kwartaal
• 08:00 Detailhandelsverkopen - Januari (Dld)
• 08:45 Inflatie - Februari vlpg (Fra)
• 08:45 Economische groei - Vierde kwartaal def. (Fra)
• 09:55 Werkloosheid - Februari (Dld)
• 14:00 Inflatie - Februari vlpg (Dld)
• 14:30 Persoonlijke bestedingen en PCE-inflatie - Januari (VS)
• 15:45 Inkoopmanagersindex Chicago - Februari (VS)

Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.