Tot dusverre behoeden de AI-hype en Nvidia (6,2% S&P 500 indexgewicht) ons voor een bear market, die er dankzij de Fed renteverhogingen zeker was. Vanavond maakt de chipper duidelijk in hoeverre de AI-bonanza nog stoom heeft en waarschijnlijk de wereld en de beurs voor een recessie en alsnog een bear market kan behoeden. Want de statistiek is meedogenloos op dit punt.
Headlines:
- De hype is er zeker: er zijn zelfs Nvidia Earnings Watch party's?!
- (Afgekoelde) AI-hype, die de huidige bull market draagt, valt of staat wellicht met Nvidia Q2's
- Waarom dat misschien ook geldt voor de bull market zelf
- Want na serie Fed verhogingen volgen vrijwel altijd recessie en bear market
- Het draait zoals altijd bij Nvidia om de outlook en de voortgang (vertraagde) Blackwell chips
Nieuw! De Nvidia Earnings Watch Party?
Het was 2012 dat iedereen in ban was van Apple. Ondergetekende herinnert zich zelfs dat de Linda - ja, de Linda! - ooit om 22:30 een liveblog over de cijfers had. Het is geen vast item geworden... De gekte die we nu op en rond de Q2-cijfers van Nvidia zien, gaat nog verder? Verzin het maar: een Nvidia Earnings Watch Party - nooit eerder gezien!
Met cycle bedoelt dit account natuurlijk dit, de beroemdste aller beursgrafieken. Of is het een menselijk psychologieplaatje? Want zo gaat het iedere keer weer sinds de Tulpenmanie 1637.
Koersbeweging van 9,8% ingeprijsd
De media kunnen er ook wat van met een overstelpende hoeveelheid kopij. Hieronder staan alleen nog nog maar de links met gratis content. Op Amerikaanse blogs als Seeking Alpha, The Street en The Motley Fool is het al helemaal bal. The stakes are high! Want Nvidia kan echt de markt maken of breken.
- Nvidia has become world’s ‘most important stock,’ adding pressure to upcoming earnings report (CNBC)
- Nvidia to report Q2 earnings Wednesday in major test for AI trade (Yahoo Finance)
- Analyst updates Nvidia stock price target with Q2 earnings in focus (The Street)
- Nvidia results could spur record $300 billion swing in shares, options show (Yahoo Finance)
- Nvidia’s Q2 earnings could spark an AI rally—or trigger a panicked sell-off (Fortune)
Eerst hebben we het over vanavond en dan duiden we de betekenis daarvan voor de brede markt. Voor wie vooraf wil gokken op de Q2's - sorry, maar traden is toch iets anders - heeft Reuters deze mooie statistiek. U kan het beste long gaan gezien het recente verleden, maar uiteraard is er garantie tot de voordeur.
AI hype trok beurs uit bear market
Nvidia earnings key to market rally after Fed lays rate cards on table, kopt The Street en dat is de spijker op z'n kop. Hier ziet u de S&P 500, Nasdaq 100 en semiconductorindex SOX vanaf 1 januari 2022 versus op de rechteras de Amerikaanse tienjaarsrente. Vanaf toen werd klip en klaar duidelijk dat door de torenhoge inflatie de Fed de rente ging verhogen.
Geheel volgens de boekjes daalden aandelen daarop en technologie en chippers gingen daarbij conform hun hogere risicoprofiel harder onderuit dan de brede markt. Dat was tot de lancering van OpenAI's ChatGP op 30 november 2022, toen de AI-hype begon, Nvidia alles en iedereen haar hielen liet zien en de tech en chips rally zelfs de brede markt omhoog trok.
AI hype vertraagt, of...
Intussen weten de markten dat het inflatie- en rentespook de uitgang opzoekt. Oh, koersen nog hoger? Nee, want dit Q2-cijferrondje zijn de koersen in het slop geraakt, want de AI-investeringen zijn hoger en lopen langer door dan iedereen in eerste instantie verwachtte. Omzet hoeft u niet eerder dan 2026 te verwachten, Meta CEO Mark Zuckerberg zei het zelfs letterlijk.
Na herstel van de julidip zijwaartsen de markten nu... in afwachting van Nvidia, dat inzage moet geven in hoeverre de AI-revolutie tractie heeft? Dat moet de markt redden, want de beurs weet nog één ding. Zie de deplorabele economische data maar deze zomer: na een serie renteverhogingen volgden in het verleden meestal recessie en bear market.
... of blaast Nvidia die weer leven in
Kijk maar, u ziet hier de Dow Jones (wit) zeventig jaar terug versus de Fed rente (0ranje) en de grijze vlakken zijn recessies. Nu komt het: dit is wat er op het spel kán staan vanavond: alles Nvidia (vooral met haar outlook) teleurstelt, kan de markt de conclusie trekken dat de AI de kar niet meer kan trekken en ons slechts een recessie en bear market resten.
Dan kijken we nu naar de cijfers zelf, copy-paste uit onze vooruitblik van zondag. Nvidia ging in januari 1999 naar de beurs. Hoeveel deed het aandeel sindsdien gemiddeld? Dikke, dikke double digits gemiddeld per jaar, zie hieronder. De S&P 500 ging herbelegd ruim zes keer over de kop in die 25 jaar. En dat is al veel. Dit is de LSEG consensus in miljarden. De focus ligt op de outlook.
Alles draait om de outlook en die Blackwell chips
Zoals de meeste grote technologiebedrijven doet Nvidia het meestal beter dan de gerealiseerde cijfers, maar de verwachte is vers twee. Alls draait om de outlook: blijven de AI-investeringen en orders van de technologiebedrijven over de plinten klotsen en hoe staat het met de voortgang van die nieuwe, vertraagde Blackwell chips?
- Omzet Q2: $28,68mld
- Verwachte omzet Q3: $31,69mld
- Winst per aandeel Q2: $0,64
- Verwachte winst per aandeel Q3: $0,71
- Bruto marge Q2: 75,8%
- Verwachte bruto marge Q3: 75,5%
Marges Nvidia blijven op peil?
Dit zijn de schattingen van de analisten voor de komende jaren. Het lopende 2024 is het verwachte topjaar voor Nvidia, gezien (verwachte) omzet- en winstgroei en marges. Daarna lopen omzet en winst terug naar lagere groei, maar - voorziet dan niemand concurrentie en morrende klanten? - marges blijven peil en vrije kasstroom groeit door.
Grafisch ziet dat er zo uit. Hij zegt zelf dat hij en zijn mensen rond tien jaar geleden bedachten dat AI helemaal de bom ging worden en dat GPU en niet CPU chips die revolutie gingen dragen. Op 30 november 2022 lanceerde OpenAI haar ChatGPT en sindsdien kwam de markt letterlijk en figuurlijk finaal naar CEO Jensen Huang toe, want over hem gaat dit.
AMD is nog geen Nvidia concurrent
In totaal volgen officieel zestig analisten Nvidia en er staat niet één sell uit. En dat koersdoel komt aardig dichtbij na die - u zou het inderdaad bijna zeggen - weer routinematige +4,6% vrijdag. Paul Weeteling volgt voor StockWatch Nvidia en hier leest u zijn basisscenario. Het was zijn eerste verhaal voor StockWatch ook, het zegt alles.
Paul ziet ook niet zo snel concurrentie ontstaan, maar onder het motto always expect the unexpected ging hij in op de concurrentievoordelen van AMD - die er echt zijn! - dat nog als grootste uitdager van Nvidia geldt. En is er een eerste haarscheur? Nvidia heeft (maanden?) vertraging bij de ontwikkeling van haar nieuwste Blackwell chip, die weer 25 keer sneller en zuiniger is.
Die chip is zo geavanceerd, dat het uiterste moet worden gehaald uit alle machines op de fab floors van TSMC. Accelerate everything is het motto van Huang en vertraging is een woord dat we niet eerder bij Nvidia tegenkwamen. Dan weet u meteen waar de vragen in de conference call over gaan en misschien maken, of breken die wel de koers.
Kansen Nvidia
Nog één ding, er lijkt bezinning op de beurs. We hebben de boodschap begrepen. Niet iedere dollar die nu in AI wordt geïnvesteerd, levert morgen al dikke omzet op. Dat duurt nog zeker twee jaar: Meta CEO Mark Zuckerberg zei het letterlijk bij zijn Q2's. Voor Nvidia is dat goed nieuws? Meer en langer investeringen, terwijl er geen echte concurrentie is.
Een andere kans voor Nvidia is dat ze zich gaat richten op the edge en de consumentenmarkt, want onze smartphones, laptops, desktops en pads moeten de komende jaren natuurlijk ook AI-fähig worden - dat is ook heel goed voor de economie. Nvidia is daar nog niet actief. De marges zijn er ook veel lager. AMD bedient wel deze markt.
Risico's Nvidia
De risico's voor Nvidia is dat ze arrogant, bureaucratisch en complacent (ABC, hoi Intel!) wordt, dat out of the blue iemand met een nog genialere chip komt, maar dan nóg. Nvidia neemt niet alleen met haar hardware, maar ook met software en service u al het werk bij uw (AI-)datacentrum uit handen. Hier bokst AMD ook tegenop.
Een ander risico is natuurlijk de brede markt, want als die gaat, gaan we allemaal. En Nvidia kan dan met dezelfde hefbomen in elkaar kukelen, als ze omhoog jaste. Zie Blackwell, ze ontwerpt misschien chips die de industrie nog niet kan maken. Dat lijkt ons sterk, want Nvidia heeft als op een na grootste klant (Apple is nummer één) korte lijntjes met TSMC.
Veel plezier en veel succes vanavond en hopen en bidden maar voor de brede markt.
De foto boven dit artikel en op de voorpagina is van Nvidia zelf. Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.
