Een onttrekking aan de stroppenpot: hoeveel beter dan dit kunnen de tijden voor ABN Amro nog worden? Crux is de arbeidsmarktcijfers gezien hypotheek-exposure. ABN Amro is nu heerlijke belegging, maar cyclisch als ze is, kan dat zo weer veranderen. ING is duurder, yieldt minder, maar kent een minder grote overnamekans. Wie van de twee is nu het beste en u kan ook gewoon zonder.
Headlines:
- ABN Amro gaat hoger op Q2's en opvallend: een onttrekking aan de stroppenpot
- Vrijwel identiek vandaag, sinds maart 2020 doen koersen ABN Amro en ING haasje-over
- Al vier jaar zijn ING en ABN Amro mooie belegging, maar houd de cyclus in de gaten
- ABN Amro doet 4,5 keer de winst, doet 10% dividend en kent overnamefantasie
- Vuistregel: ABN Amro heeft exposure naar hypotheekmarkt, ING vooral naar bedrijfsleningen
Aandeel ABN Amro en aandeel ING: en nu?
Sinds de bodem begin 2020 doen het aandeel ABN Amro en het aandeel ING min of meer dezelfde koersen. De ene keer staat die weer wat hoger en dan weer die. Dat stuivertje wisselen is misschien wel exemplarisch hoe beurs en beleggers tegen deze twee aankijken: wie moet u hebben?
Daar gaan we het maar eens over hebben. Plus nog twee vragen: wilt u ze eigenlijk wel hebben en moet u ze hebben?
Banken zijn cyclicals
Sinds de beursgang van ABN Amro is het een no-brainer: ING doet het beter, veel beter, maar beide blijven ze (fors) achter op de AEX. Ja, maar daar zat de coronacrisis en maart 2020 beurskrach bij, toen beide banken aan gort gingen. Klopt, dat was een niet in te calculeren zwarte zwaan, maar dat kan altijd gebeuren en is gewoon een risico.
Dat cyclische, dat is precies wat StockWatch niet bijster enthousiast maakt over banken an sich. Het lijken van die rijke, degelijke en betrouwbare bedrijven met mooie aandeelhouders-return. In de praktijk echter zijn het pure cyclicals die, net als luchtvaartmaatschappijen, gevoelig zijn voor zowat alles wat mis gaat in de wereld.
Bankencrisis lijken wel agendapunten
Gepikt van Wikipedia, dit zijn de bankencrises van deze en vorige eeuw. Daar zitten op het oog ver-van-mijn-bed-shows tussen, maar u kent de innige verstrengeling en exposure van banken. Vuistregel: eens per generatie is er een bankencrisis, waarbij de koers zeker door de helft gaat en het dividend wordt gepasseerd.
Calculeert u dat als standaardrisico in, ofwel dat er zoiets als corona gebeurde, is niet raar. Zie ook begin vorig jaar, toen er rond Silicon Valley Bank een kleine bankencrisis ontstond. Fed en andere banken wisten snel erger en besmetting te voorkomen. U ziet echter de dipjes in de koersen nog van ABN Amro en ING.
ABN Amro en ING zijn zo volatiel als... cyclicals
Genoeg risico's nu, wat zijn de kansen van ABN Amro en ING. Want dat er veel risico is, betekent automatisch dat er ook veel kansen zijn. Kijk mee naar de LSEG Workspace paspoortjes van beide banken. ABN Amro doet een bijzonder hoog dividendrendement - zo hoog dat het bijna weer op risico duidt - en daar komt de aandeleninkoop nog bij.
Aan die bèta boven de (AEX) neutrale 1,0 ziet u echter dat het fonds volatieler is dan het marktgemiddelde en dan wil de markt ook een hogere vergoeding. Tot zo ver de kansen, want... en dit is de opinie van StockWacht: sinds Kredietcrisis 2008 zijn onze banken opgehouden met ondernemen en zijn louter en alleen defensief ingesteld.
Verspilling van geld en human recourses
Daar worden ze zeker toe gedwongen door politiek en samenleving, die compleet tabak hadden van banken, die even daarvoor nog de meest sexy bedrijven waren, want het kon allemaal niet op. De banken zijn sindsdien gedecimeerd, gesaneerd en gefuseerd. Ze zijn bedolven onder regelgeving en hebben zich justitiële opsporing laten aansmeren.
Het is een ongelooflijke verspilling van geld en human recourses dat bij beide banken dure specialisten die honderden miljoenen kosten slechts miljoenen aan zwart geld ophalen. Of, zoals een van hen ons zei, hun grootste zorg is dat hun administratie klopt voor de toezichthouders en er hopelijk geen gedonder komt over wat dan ook.
ING is duurder, doet minder dividend en hoe hoog is die bèta?! ING is zo geen financial meer, geen cyclical, maar een hysterical. En zeker geen defensial. -)
Zoek de fantasie bij ING en ABN Amro
StockWatch begrijpt niet dat de banken zich zo voor het karretje van de overheid laat spannen: opsporing van criminaliteit is een overheidstaak, punt uit. Wat is er verder voor fantasie? ING roept dat EU bankenland rijp is voor consolidaties, maar ze doet zelfs niks als een van de grootste en zeker een van de beste (kapitalisatie en automatisering) EU banken.
ABN Amro zet dan nog in op vermogensbeheer en deed een flinke overname, maar het is een publiek geheim dat de bank te koop staat. De overheid bouwt ook haar belang af (is nog 40%) en zit ook nog met de Volksbank in de maag. Het is zeker in de financiële sector ook een publiek geheim dat de bank veel te duur werkt en te hoge kosten maakt.
Stroppenpot leeg: peak ABN Amro?
Zoals bij alle cyclicals zit de meest fantasie in de goede tijden, als de koersen en aandeelhouders-return niet op kunnen. Zoals sinds maart 2020 tot... de toppen van vorige maand? De rente daalt en lijkt nog verder te dalen, economie presteert slecht en bij ING loopt de stroppenpot alweer op. Bij ABN Amro is er echter een overschot!
Kan ook nog peak ABN Amro zijn. Want de vuistregel luidt dat ING vooral exposure heeft aan bedrijfsleningen en ABN Amro aan hypotheken. Daar is nu nog geen vuiltje aan de lucht en ABN Amro wijst zelf daarvoor vandaag bij de cijfers naar de overspannen arbeidsmarkt. Ja, daar ligt de sleutel. Misschien ook wel voor de beurs zelf.
Misschien is op korte termijn ABN Amro een beter idee met inderdaad die grotere exposure naar hypotheken en minder naar bedrijven dan ING. Van vorige week nog, hier is Niels' opinie, advies en koersdoel voor ING. Hij heeft niet eens bankaandelen in zijn portefeuille. En Arend Jan wil er van af, maar zijn vrouw niet!
Disclaimer: Arend Jan Kamp heeft een long-positie in ING
