U weet het, de Fed laat de rente om 20:00 uur onveranderd, maar hoe specifieker en gedetailleerder ze is over de maanden en kwartjes hierna, des te beter het is voor cyclisch, waarde en small caps. Zo niet, dan mag u andersom denken en verder leest u hier alles wat u maar over de combinatie Fed, kwartjes, chips en AI moet weten.
Headlines:
- Fed laat om 20:00 uur rente op 5,25%-5,50%
- Voor september is eerste kwartje verlaging ingeprijsd
- Voor november en december voorzichtig een tweede en derde en voor maart 2025 vier
- Markt rekent vanavond dus niet op kwartje, maar wel op een renteverlagingsrouteboek
- Het wel of niet verschijnen daarvan beslist over de rotatie
Rotatie, S&P 500 is Nasdaq 100 voorbij
De rotatie? Die roteert door, al gaan de chippers vandaag onder aanvoering van ASML, AMD, TSMC en Samsung wel in de rebound. Dit plaatje ziet u vaker op StockWatch, die geeft zo duidelijk aan wat die rotatie is van tech en chips naar cyclisch, waarde en small caps. Eens te meer:
- S&P 500: brede markt
- Nasdaq 100: technologie
- Russell 2000: (cyclische) small caps
- SOX: chippers
- S&P 500 Dividend Aristocrats: de degelijkste waarde-aandelen
Merk trouwens op dat de S&P 500 dit jaar nu beter doet dan de Nasdaq 100, dat we dat nog eens een keer mogen meemaken.
Het plaatje die het hele verhaal vertelt
Zelfde plaatje, maar dan dit decennium en er komt een lijntje bij: de Fed rente. En dan ineens valt het puzzeltje? U ziet hoe vanaf 2022 de koersen begonnen te haperen, omdat het de markt duidelijk was dat door de galopperende inflatie de centrale banken de rente gingen verhogen, waaronder de Fed. Dat werd ingeprijsd - en hoe.
U ziet met name hoe tech en chippers in 2022 daalden. Zo heurt het allemaal ook volgens de boekjes. Hogere rentes maken aandelen onaantrekkelijker, helemaal tech en groeiers waarvan u over zoveel jaar maar een keer moet hopen, dat ze iets opleveren. Maar toen werd het najaar 2022 en toen was daar ineens OpenAI's ChatGPT.
Merk op dat small caps en dividend al sinds begin 2022 in een zijwaartse tot lagere markt zitten. De brede markt is dat niet gebeurd, omdat zwaarwegende tech en chips de S&P 500 op sleeptouw namen
AI boom schopt alles in de war
Sindsdien volgde de zegetocht van de chippers onder leiding van Nvidia, dat met een verviervoudiging van de omzet in een jaar bevestigde dat die AI-boom echt is. Voor de ouderen onder ons: we hadden een kwart eeuw geleden ook een dotcom boom, maar die verwachte omzetten en daarmee de rest kwamen maar niet. Dat is nu anders.
Zie de marktreacties maar de laatste twaalf uur op de sublieme Q2's van AMD, Samsung en Microsoft: de AI investeringen gaan door en daar profiteren die chippers van, maar de AI opbrengsten vallen nog tegen. Zie de rapportages van eerder Alphabet en nu Microsoft maar en morgenavond horen we Amazon daarover.
Fed rentepad
Eerst is er echter nog de Fed... en u weet het, die gaat vanavond nog niet verlagen. Er zijn ook geen nieuwe economische ramingen van de central bank, maar toch is dit een heel belangrijk rentebesluit. Want de markt hoopt van Fed-voorzitter Jerome Powell in de persconferentie zeg maar een renteverlagingsrouteboek te krijgen.
Want voor september mag dan al een eerste kwartje verlaging zijn ingeprijsd, al dan niet in november en zeker december volgt een tweede, of mogen we op drie kwartjes rekenen? Dat hard beloven doet de Fed nooit, maar misschien hint Powell daarop. De markt verwacht in ieder geval een exit scenario van de relatief hoge rentes nu.
Fed en rotatie
In dat geval is het logisch om te redeneren dat de rotatie dan door gaat, ofwel dat cyclisch, waarde en small caps relatief goed blijven presteren. Als die AI hype er niet tussendoor was gekomen, had dit nog meer voor tech en chippers gegolden. Die zijn nu wellicht te duur geworden, omdat niet bij iedereen de AI-winsten al zo de ramen in waait.
Als Powell niet met een scenario komt, of het te vaag houdt, of, erger nog, nog niet zeker is of de inflatie wel blijft zakken, dan kan in theorie de rotatie weer gewoon roteren. Vooral small caps, die zijn het hardst gestegen deze maand, kunnen dan een pak slaag krijgen. Niemand gaat uit van dit scenario en u kent de beurs, dan gebeurt het ook nooit, hé? :-(
Maart 2025: vier kwartjes
Dit zijn de ingeprijsde Fed verwachtingen op Chicago Mercantile Exchange (CME) voor december, de markt gaat dus dit jaar voorzichtig uit van drie kwartjes. Opvallend is dat dat voor maart volgend jaar er wel al vier kwartjes luid en duidelijk zijn ingeprijsd. Let wel, dit kan iedere minuut weer anders zijn. Het blijven prijzen.
Dit zijn nog de door de markt ingeprijsde inflatieverwachtingen, de bekende inflatie swaps en vijf jaar is de benchmark. Wie zei er ook weer dat hardnekkig het vaste bijvoeglijke naamwoord van inflatie is? Het lijkt er op. Toch en daar gaat Powell veel over zeggen vanavond, de Amerikaanse economie hapert wel onder de gestegen rente.
Opletten
Zelfs de schokbetonnen arbeidsmarkt vertoont tekenen van zwakte en hoewel het VS BBP Q2 van vorige week dik meeviel, doen de huidige inkoopmanagersindices dat niet. Let u morgen goed op de ISM Manufacturing Index. Wat dat betreft zou het niet raar zijn als Powell straks precies vertelt, hoe de Fed het komende jaar de rente verlaagt,
Kortom, hoewel het op het eerste gezicht misschien niet het belangrijkste Fed rentebesluit is, bent u vanavond beter wel even alert. Want als de voorzitter stellig is - en daar draait hij echt zijn hand niet voor om heeft hij meermalen bewezen - kan er het nodige koersgeweld ontstaan en dat we zelfs weer eens andere markt hebben.
