Vorige week zetten we de aandelen op een rij die beleggers volgens analisten beter kunnen mijden. Dit keer draaien we het om: waar zien zakenbanken juist de grootste kansen? Daarbij gaat het lang niet alleen om chipaandelen als Besi. Ook enkele verrassende namen duiken op.
Voor deze analyse hebben we onze data opnieuw doorgespit en gekeken naar aandelen met relatief veel koopadviezen ten opzichte van houd- en verkoopadviezen. De uitkomst leverde een lijst op die ook ons op enkele punten verraste.
Een belangrijke kanttekening
Een belangrijke kanttekening die vermeld moet worden is dat beleggers niet blindelings deze adviezen moeten volgen, zoals uiteengezet in het vorige artikel.
De belangrijkste punten:
Een koopadvies versterkt de relatie tussen het bedrijf en de zakenbank.
Een koopadvies creëert vervolgens meer handel waar de bank meer fees aan verdient.
Er is sprake van kuddegedrag, analisten volgen domweg de consensus.
Wat wij nog niet hadden besproken is de toegankelijkheid van informatie die analisten van bedrijven krijgen. Als zij positief zijn over een aandeel, kunnen zij eerder met management praten of vragen stellen. Hierdoor hebben zij sneller en meer toegang tot informatie.
Neem bijvoorbeeld het bedrijf Basic-Fit. Toen zij op 28 juli hun halfjaarcijfers hadden bekendgemaakt, mocht UBS tijdens de analistencall als eerste hun vragen stellen. Laat die nou net heel positief zijn over het aandeel.
Buy adviezen zorgen helaas niet voor outperformance
We weten inmiddels dat aandelen met relatief veel verkoopadviezen een grotere kans hebben om achter te blijven bij de markt. Voor koopadviezen geldt het omgekeerde echter niet. Een aandeel met veel buy-ratings heeft dus niet automatisch een grotere kans om de markt te verslaan.
Dat heeft onder meer te maken met de eerder genoemde factoren en met transactiekosten. Uit onderzoek blijkt dat de bovengemiddelde rendementen van de meest positief beoordeelde aandelen grotendeels verdwijnen zodra deze kosten worden meegerekend.
Daarmee lijkt het nut van zo’n lijst met favoriete aandelen van zakenbanken ineens een stuk kleiner. Toch blijft het interessant om te zien waar analisten momenteel de meeste kansen zien. Zeker omdat de uitkomsten bij sommige aandelen sterk overeenkomen met onze visie bij StockWatch, terwijl andere namen juist behoorlijk verrassen.
1. Exor NV
De eerste op de lijst is Exor. De holding, die voor 60% in handen is van de Agnelli familie, heeft zijn grootste posities in:
Ferrari (42%)
Philips (15%)
CNH (10%)
De portefeuille voelt als een garage vol iconische merken, maar sommige motoren sputteren. Zo is de koers van Stellantis de afgelopen vijf jaar 74% onderuit gegaan door technische problemen en concurrentie vanuit China. Ook CNH had het lastig met -27% in vijf jaar.
De korting die op dit moment in de holding zit, bedraagt circa 57%. Zakenbankanalisten vinden een iets lagere korting gerechtvaardigd (30%) want zij hebben een gemiddeld koersdoel van €108,40 (+53%). Alle negen analisten hanteren een koopadvies.
Stockwatch volgt dit aandeel niet. Veel van de beleggingen in het fonds kunt u ook zelf op de beurs kopen. Ook worden wij niet heel warm van de deelnemingen in de portefeuille van Exor.
2. Prosus
Na Exor duikt er nog een holding bovenaan het lijstje: Prosus. Hoewel Prosus door veel mensen wordt gezien als een manier om Tencent met een korting te krijgen, is Prosus dit belang aan het afbouwen. Prosus gebruikt het vrijgekomen kapitaal om te investeren in een netwerk van online platforms die nauw verweven zijn met het dagelijks leven van consumenten.
Tencent is echter wel nog de belangrijkste drijfveer van Prosus doordat het nog circa 75% van de waarde vertegenwoordigt. Als u kijkt naar de waarde van het belang in Tencent, ligt dit al hoger dan de beurswaarde van Prosus. Echter, over de netto waarde van alle deelnemingen (NAV), gaat er nog een holdingkorting overheen. Bij Prosus is deze korting een kleine 40%.
Holdings noteren tegen een discount omdat beleggers opdraaien voor de operationele kosten van de holding en zo’n holding niet van het een op het andere moment zijn belang in een deelneming kan liquideren. Zodra zij participaties willen verkopen, zoals Tencent bijvoorbeeld, kunnen zij dit niet snel doen en komt er druk op de koers te staan.
Van de zeventien analisten hanteren er veertien een koopadvies en drie een houdenadvies met een gemiddeld koersdoel van €60,50 (+65% upside). Wij zijn hier iets conservatiever over. StockWatch hanteert een koersdoel van €48.
3. Besi
Nu komen ook de chipaandelen in beeld, met Besi als een van de opvallendste kanshebbers. De chiptoeleverancier profiteert volop van de investeringsgolf rond kunstmatige intelligentie. Vooral de ontwikkelingen in de geheugenmarkt kunnen de komende jaren een stevige impuls geven aan de hybrid-bondingactiviteiten. Daarbij moeten de grootste orders volgens de huidige verwachtingen nog komen.
Hoewel de chipmarkt traditioneel sterk cyclisch is, signaleren klanten dat deze cyclus anders verloopt dan gebruikelijk. De vraag blijft langer op een hoog niveau, waardoor ook de opgaande fase langer lijkt aan te houden.
Analisten zijn dan ook overwegend positief over Besi. Vijftien analisten hanteren een koopadvies en negen een houdadvies. Het gemiddelde koersdoel bedraagt €293, goed voor een opwaarts potentieel van circa 57%. Ook wij zijn positief over de onderliggende vooruitzichten, al hanteren we een iets conservatiever koersdoel.
Opvallend is bovendien dat KBC Securities, tot voor kort de enige partij met een verkoopadvies, na de recente koersdaling is gedraaid. De zakenbank verhoogde het advies naar Hold en hanteert daarbij een koersdoel van €225.
4. Heineken
Na high-tech komt iets heel anders, bier. Wel het minst lekkere bier als u het mij vraagt. Hoewel de sombere resultaten en de vertrekkende CEO, beleggers het begin van het jaar nog moeilijk maakten. Blijkt het tij nu gekeerd te zijn.
Zo vielen de Q1-resultaten mee en verraste Q2 zelfs positief, zo steeg de volumegroei met 1,9%. Vooral de alcoholvrije/arme dranken en de premiumbieren groeien hard. Zo liet het alcoholvrije/arme drankensegment een groei zien van +12% en het premium segment +6%.
Van de 25 analisten hanteren er zestien een koopadvies en negen een houdenadvies met een gemiddeld koersdoel van €90 (+27%). StockWatch is ook positief over het aandeel met een koopadvies en koersdoel van €92.
5. Adyen
Adyen is een echt kwalitatief bedrijf dat hoge marges behaalt. Het fonds heeft bij de laatste cijfers positief verrast en heeft zelfs OpenAI als klant binnengehaald. Zo bedroeg de omzetgroei in het eerste halfjaar 21% en heeft het bedrijf de outlook licht omhoog bijgesteld. Voor de lange termijn is Adyen ook goed gepositioneerd.
Analisten zijn eveneens positief over Adyen Het gemiddelde koersdoel bedraagt €1.384 (27% upside). Van de 35 analisten hanteren er 29 een koopadvies en vijf een houdenadvies en één een verkoopadvies. Omdat de cijfers recent zijn gepubliceerd en positief verrasten, volgen de komende dagen waarschijnlijk nog enkele koersdoelverhogingen.
StockWatch is eveneens te spreken over Adyen, zo hanteert analist Paul Weeteling een Buy-rating en koersdoel van €1.260.
Holdings populair onder zakenbanken
Dat zakenbanken momenteel juist bij de holdings de meeste kansen zien, hadden wij niet direct verwacht. Geen van beide aandelen heeft ook maar één verkoopadvies en Exor krijgt zelfs uitsluitend koopadviezen. Dat is opvallend, zeker omdat wij zelf een stuk terughoudender zijn over beide fondsen.
Bij de chipaandelen ligt dat anders. Dat Besi hoog op de lijst zou eindigen, lag meer voor de hand. Ondanks de recente koersdaling blijft het sentiment onder analisten onverminderd positief. Dit optimisme delen wij.
Ook bij de vierde naam op de lijst, Heineken, zien wij opwaarts potentieel. Toch hadden we niet verwacht dat het aandeel na de recente koersstijging nog altijd zo populair zou zijn onder analisten. Heineken geldt vaak als een wat saai aandeel, maar juist de relatief lage waardering en het herstel van de volumes maken het fonds volgens zowel zakenbanken als StockWatch interessant.
Maak altijd uw eigen fundamentele analyse
Voor beleggers schuilt er tegelijkertijd een belangrijke les in deze lijst. Een groot aantal koopadviezen is geen garantie voor outperformance. Ook is voorzichtigheid geboden wanneer een aandeel in een duidelijke neerwaartse trend zit en de beurskoers ver onder het gemiddelde koersdoel noteert.
In zulke situaties lopen analisten vaak achter de feiten aan en volgen later alsnog koersdoelverlagingen. Die kunnen vervolgens voor extra druk op het aandeel zorgen. Kortom: analistenadviezen kunnen nuttige signalen geven, maar mogen nooit dé reden zijn om in te stappen. Het blijft belangrijk om altijd uw eigen fundamentele analyse te maken.
Disclaimer: Niels Koerts heeft een long positie in Heineken, Besi, ASML en Adyen. Jochem Oud heeft een long positie in Adyen.
Dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.
