Headlines:
AEX verslaat met een herbelegd rendement van 21% de Nasdaq 100
Een derde van de AEX-aandelen staat dit jaar op verlies
ASML en Shell trekken de kar: samen goed voor ruim 15 procentpunt van het AEX-rendement
Financials leveren eveneens een flinke bijdrage: profiteren van een hogere rente
Vanuit risico oogpunt is een brede Europese ETF een betere keuze dan een ETF op de AEX
Het komt niet vaak voor dat de AEX (+21,5% inclusief dividend) vrijwel alle grote beursindices, waaronder de Nasdaq 100 (+14,8%), achter zich laat. Dat verdient een applausje.Wie verder kijkt dan alleen het rendement, ziet echter een heel ander beeld. Een derde van alle AEX-aandelen staat dit jaar namelijk op verlies en de sterke prestatie van de index is grotendeels te danken aan slechts twee zwaargewichten: ASML en Shell.
Concentratierisico AEX blijkt dit jaar juist een zegen
Dat de AEX deze indrukwekkende outperformance laat zien, heeft zowel met sterke resultaten van de bedrijven als met stom geluk te maken. De index is namelijk enorm geconcentreerd: ASML, Shell en Unilever hebben een gezamenlijke weging van meer dan 40%. Laten deze zwaargewichten nou net flink in de plus staan.
Daarnaast blijven er dit jaar een paar sectoren behoorlijk achter. Denk bijvoorbeeld aan software, defensie of cyclische consumentengoederen. Deze sectoren hebben geen of slechts een kleine weging in de AEX.
Top 20 AEX-aandelen met de zwaarste wegingen
Onze held: ASML
ASML heeft van alle dertig AEX-aandelen de grootste impact. Het aandeel heeft inmiddels een weging van 17%, tegenover circa 15% aan het begin van dit jaar. Het aandeel staat dit jaar ruim 60% hoger, inclusief dividend. Na enig rekenwerk concluderen wij dat ASML alleen al minimaal 8,5 procentpunt heeft bijgedragen aan de stijging van de AEX. Dat is circa een derde van de totale stijging van de index.
Dat het aandeel zo de lucht in schiet, is geen verrassing. Vorige week kwam ASML met ijzersterke kwartaalcijfers. De vraag is zo hoog dat het aanbod van het bedrijf ontoereikend is. Dit ondanks de uitbreiding van de productiecapaciteit.
Na de cijfers vlogen de koersdoelverhogingen van analistenbanken dan ook om de oren. Ook onze analist Paul Weeteling heeft het koersdoel van ASML verhoogd, al hanteert hij zeker geen strong-buy-rating voor het aandeel. Daarvoor is het aandeel simpelweg te duur.
Shell profiteert volop van de onrust in het Midden-Oosten
De onrust in het Midden-Oosten en de daarmee gepaard gaande stijging van de olie- en gasprijzen leggen Shell geen windeieren. De energiereus profiteert volop van de hogere energieprijzen. In het tweede kwartaal verdubbelde de winst op jaarbasis en schoot ook de vrije kasstroom omhoog.
Dat vertaalt zich in een koersstijging van bijna 50%. Daarmee is het voormalige Koninklijke Olie goed voor maar liefst 7 procentpunt van de stijging van de AEX. Volgende week presenteert de energiereus zijn kwartaalcijfers, die wij uiteraard uitgebreid zullen analyseren. De belangrijkste vraag voor beleggers is of er nog meer in het vat zit. In de koers dan, hè.
Financials leveren ook een significante bijdrage
Hoewel Unilever qua indexweging de derde positie inneemt, hebben de financials gezamenlijk een grotere bijdrage geleverd aan de koerswinst van de AEX. De financiële sector vertegenwoordigt inmiddels circa 16% van de index, met ING als grootste zwaargewicht (9,5%).
De sterke koersstijging van de banken komt niet uit de lucht vallen. Zij profiteren van hogere rentemarges, terwijl het aantal voorzieningen op slechte leningen relatief laag blijft. Ook de verzekeraars hebben de wind mee. De hogere rente speelt daarbij een belangrijke rol, al speelt de gestegen waardering ook mee. Voor verzekeraars wordt tegenwoordig simpelweg een hogere multiple betaald dan circa drie jaar geleden.
Risico’s
Toch liggen er risico's op de loer. Vooral de verslechterende overheidsfinanciën in Frankrijk kunnen roet in het eten gooien. De almaar oplopende staatsschuld en aanhoudend hoge begrotingstekorten zorgen voor toenemende onrust op zowel de financiële markten als onder de Franse bevolking.
Ook voor Nederlandse banken is dit een serieus risico. Een verdere stijging van de Franse staatsrente kan de trigger zijn voor een eurocrisis en dan wilt u geen banken in portefeuille hebben.
Voorkeur voor een brede Europese ETF
De AEX presteert dit jaar ijzersterk, al moeten we eerlijk bekennen dat slechts een handvol zwaargewichten verantwoordelijk is voor deze koerswinst. Het merendeel van de aandelen blijft achter op de brede markt.
Hoewel een investering in de AEX dit jaar geen windeieren oplevert, vinden we de index niet geschikt voor een grote positie in de ETF-portefeuille. Daarvoor is het concentratierisico simpelweg te groot.
Beleggers die een voorkeur hebben voor Europese aandelen, maar meer spreiding willen, kunnen beter kiezen voor een brede Europese indextracker. De iShares MSCI Europe ETF heeft onze voorkeur. Deze ETF kent een weging van 26% in de StockWatch ETF Portfolio.
Disclaimer: dit artikel mag niet worden beschouwd als individueel beleggingsadvies. Heeft u naar aanleiding van dit artikel een vraag? Stuur dan een mail naar redactie@stockwatch.nl. Wij doen ons best om deze zo snel mogelijk te beantwoorden.
